Obveznice s visokim prinosom nude određeni dodatni povrat
Obveznice s visokim prinosom općenito imaju mnogo veći prinos od instrumenata kao što su državne obveznice iz ključnih zemalja eurozone ili korporativne obveznice izdavatelja s visokim rejtingom. Upravo ih to čini toliko popularnim među ulagačima – iako je prednost prinosa popraćena i većim rizicima.
Omjer rizika i povrata za obveznice s visokim prinosom (kao i za bilo koji drugi financijski instrument) stalno se mijenja. Ponekad zarađujete mnogo veću naknadu u obliku prinosa nego što bi to sugerirali rizici koji se realno mogu očekivati, a ponekad to nije dovoljno. Na niskoj točki okruženja niskih kamata, teško je bilo moguće ostvariti pozitivne prinose ili kupone čak i s obveznicama s visokim prinosom – prilično jasan slučaj da je povrat prenizak za rizik. To se promijenilo s općim povećanjem prinosa u posljednje dvije godine i širenjem raspona za obveznice s visokim prinosom.
Povrati su i dalje atraktivni u ovom trenutku
Tržište trenutno nudi prosječni prinos od 6,1% godišnje za ove obveznice (s kraja svibnja 2024.). Međutim, trenutni tržišni prinos nije jednak očekivanom povratu, jer se od njega između ostalog moraju oduzeti mogući troškovi neispunjavanja obveza. Sve promjene cijena (npr. zbog promjena u općem okruženju kamatnih stopa) mogu povećati i smanjiti prinos. Općenito, može se reći da će većina bilo kojeg prihoda na tržištu obveznica ove godine vjerojatno doći od kamatnih kupona, a ne od daljnjeg rasta cijena.
Rasponi ispod dugoročnog prosjeka
S oko 335 baznih bodova, premije prinosa na europskom tržištu s visokim prinosom trenutno su znatno ispod dugoročnog prosjeka. To znači da se ulagačima nudi oko 3,35% veći prinos nego za njemačke državne obveznice s usporedivim rokom. Međutim, to je samo tržišna kamatna stopa. Stvarni prinos koji se može postići može znatno odstupati od toga u određenim okolnostima, na primjer ako obveznice ne ispune obveze.
Dakle, europsko tržište s visokim prinosom trenutno još nije pretjerano skupo, ali se sigurno više ne može opisati ni kao jeftino. To je tim više istinito jer analiza indeksa za tržište s visokim prinosom u cjelini daje samo vrlo grubu sliku. Ako isključite 10% obveznica kojima se trguje s najvišim premijama prinosa (tj. one obveznice koje imaju najveći rizik od neplaćanja iz današnje perspektive ulagača), premije prinosa za preostalih 90% i dalje su znatno niže od 3,35%.
Uprava fonda trenutačno daje prednost kvalitetnijim izdavateljima i kratkim do srednjim dospijećima obveznica. Prinosi za ovu imovinu trenutno su atraktivni u usporedbi s duljim dospijećima i nude solidnu zaradu za kraća razdoblja kapitalnih obveza.
Temeljni izgledi trenutačno umjereno pozitivni
Pristup kapitalu postao je teži i skuplji za izdavatelje sa slabijim kreditnim rejtingom, posebno prošle godine. Međutim, smanjenje kamatnih stopa od strane Europske središnje banke (ESB) i dugo očekivani pad prinosa na europskim tržištima obveznica mogli bi im ponovno donekle olakšati situaciju. Trenutno rejting agencije više ne očekuju značajan porast stope neplaćanja, već blagi pad. Ako bi gospodarstvo prkosilo očekivanjima i palo u značajniji pad, ta se procjena naravno više ne bi održala i obveznice s visokim prinosom mogle bi biti pod pritiskom prodaje. Međutim, takav gospodarski pad za sada je malo vjerojatan. Potražnja ulagača za euroobveznicama s visokim prinosom i dalje je solidna. Kao takvo, refinanciranje bi trebalo biti relativno jednostavno za većinu tvrtki. Istodobno se očekuje da će ove godine biti izdan samo relativno umjeren obujam obveznica nakon refinanciranja obveznica koje dospijevaju. To bi također trebalo poduprijeti tržište.
Pročitajte više o kretanjima na tržištima kapitala.