Prezzi dell'energia e congiuntura: come influiscono sulle obbligazioni dell'Europa orientale?
I mercati obbligazionari dell'Europa centrale e orientale hanno vissuto un anno nel complesso molto positivo nel 2023. E a differenza dei mercati obbligazionari degli Stati Uniti o dell'Eurozona, avevano già accumulato una discreta crescita del valore anche prima del forte trimestre finale. Uno dei fattori principali è stato il calo dei tassi di inflazione. Nell'Europa dell'Est, in alcuni casi, questi erano (e sono tuttora) significativamente più alti dei tassi d'inflazione dell'Eurozona e degli Stati Uniti. Tuttavia, sono anche diminuiti in modo particolarmente marcato e, in alcuni casi, più velocemente di quanto gli operatori di mercato e le banche centrali si aspettassero. Da un lato, ciò ha alimentato le fantasie su un taglio dei tassi d'interesse. Dall'altro, ha ridotto il rischio che le banche centrali della regione potessero mantenere i tassi di interesse di riferimento troppo alti per troppo tempo, causando un'eccessiva sofferenza dell'economia. Anche la Polonia ha tratto beneficio dalla vittoria dell'opposizione alle elezioni parlamentari dell'autunno. Sia la Polonia che l'Ungheria hanno inoltre ottenuto lo sblocco di alcuni sussidi UE precedentemente congelati.
Il calo dell'inflazione è dovuto principalmente alla forte diminuzione dei prezzi delle materie prime energetiche, che a loro volta erano anche il principale fattore alla base del precedente aumento dell'inflazione. È vero che il petrolio, il gas e simili costituiscono solo una parte gestibile del paniere di beni utilizzato per calcolare l'inflazione. Tuttavia, essi hanno un impatto su molti altri prodotti e servizi. È quindi probabile che i tassi d'inflazione mostrino un ulteriore potenziale di riduzione nei prossimi mesi e facilitino eventuali tagli dei tassi d'interesse di riferimento. Allo stesso tempo, però, molti governi hanno cercato di attutire almeno in parte l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'energia su famiglie e imprese con programmi di aiuto e controlli sui prezzi. È probabile che queste misure vengano gradualmente revocate, il che a sua volta farà aumentare i prezzi.
Mercati obbligazionari dell'Europa orientale: sulla strada della ripresa economica?
Gli indicatori anticipatori dell'economia mostrano chiari segnali di ripresa. Lo sblocco di alcuni dei sussidi UE precedentemente congelati dovrebbe avere un impatto molto positivo sull’economia polacca e ungherese. Allo stesso tempo, alcune grandi aziende internazionali continuano a trasferirsi nei Paesi dell'Europa orientale. Tutto ciò aumenta le possibilità di una ripresa economica dell'intera regione nei prossimi trimestri. Allo stesso tempo, la disoccupazione rimane bassa, il che suggerisce una pressione salariale latente e quindi anche una possibile ripresa dell'inflazione in caso di ripresa economica. A condizione che i prezzi del mercato globale del petrolio e del gas non aumentino in modo significativo, qualsiasi nuovo impulso inflazionistico dovrebbe rimanere ben al di sotto dei tassi di inflazione degli ultimi due anni.
Tutto sommato, molti elementi fanno pensare che i tassi d'inflazione e i rendimenti obbligazionari continueranno a scendere mentre l'economia dell'Europa orientale rimane piuttosto solida. Tuttavia, bisogna sempre tenere presente che sono possibili contromosse almeno temporanee e che i mercati finanziari hanno già anticipato alcuni di questi sviluppi. Allo stesso tempo, la situazione di tensione in Medio Oriente minaccia nuove distorsioni temporanee o addirittura permanenti nelle catene di approvvigionamento e nei costi di trasporto (e quindi nei prezzi dei beni) attraverso i prezzi dell'energia. Non dobbiamo quindi ipotizzare una strada a senso unico per le obbligazioni e le valute dei Paesi dell'Europa orientale.
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Raiffeisen Obbligazionario Europa dell'Est: luna storia pluriennale e dei rendimenti interessanti
Ciononostante, i mercati obbligazionari della regione rimangono interessanti, con significativi vantaggi in termini di rendimento rispetto all'area dell'euro. Il Raiffeisen Obbligazionario Europa dell’Est, che può già vantare una lunga storia di investimenti di grande successo nella regione, è un buon modo per trarne vantaggio. Il rendimento attuale del suo portafoglio è di circa il 5,3% annuo. Naturalmente, questa è solo un'indicazione approssimativa dei possibili rendimenti e il risultato effettivo ottenuto dall’investitore potrebbe essere superiore o inferiore. In generale, si può affermare che la maggior parte dei rendimenti dei mercati obbligazionari dell'Europa dell'Est quest'anno proverrà probabilmente dalle cedole d'interesse, piuttosto che da ulteriori aumenti dei corsi o da movimenti valutari. È quindi improbabile che i rendimenti del 2024 saranno così elevati come quelli del 2023.
Il regolamento del fondo Raiffeisen Obbligazionario Europa dell'Est è stato approvato dalla FMA. Il Raiffeisen Obbligazionario Europa dell'Est può investire più del 35% del proprio patrimonio in titoli/strumenti del mercato monetario dei seguenti emittenti: Polonia, Turchia, Ungheria.