Potenziale di investimento nelle energie rinnovabili

"Molti motivi per essere ottimisti"

Abbiamo chiesto ad Hannes Loacker, gestore del fondo Raiffeisen Azionario SmartEnergy-ESG, di parlare di questo sviluppo e di dirci quale potenziale vede per le energie rinnovabili nei prossimi anni.

Negli ultimi due anni gli investitori nelle energie rinnovabili hanno avuto bisogno di nervi saldi o di molta compostezza. Quali sono state o sono le ragioni del forte calo delle performance?

Hannes Loacker: Gli alti tassi di interesse hanno rappresentato una sfida importante per molte aziende del settore e hanno messo sotto pressione le azioni. Ma non solo: ci sono stati anche problemi di consegna, ritardi nei progetti e una concorrenza piuttosto dura con la Cina, soprattutto per quanto riguarda i moduli fotovoltaici. Inoltre, alcune aziende non sono riuscite a concordare in anticipo gli adeguamenti all'inflazione per i vari progetti, il che ha contribuito alle difficoltà.

Il mercato si è ripreso in modo significativo nell'ultimo trimestre del 2023. Perché?

In generale, i mercati azionari internazionali si sono rafforzati molto nelle ultime settimane. Oltre ai dati economici complessivamente migliori del previsto, soprattutto negli Stati Uniti, nelle ultime settimane i mercati azionari hanno beneficiato di un “vento di coda” dovuto al significativo calo dei rendimenti obbligazionari e alle speranze di riduzione dei tassi di interesse che sono contemporaneamente emerse.

L'Inflation Reduction Act (IRA) è stato approvato negli Stati Uniti nell'agosto 2022. Cosa significa questo per le rinnovabili nel medio termine?

La legge è estremamente importante. Negli Stati Uniti, i singoli titoli azionari hanno, subito dopo la ratifica, registrato un'impennata del 40%. L'IRA è la più importante legislazione sul clima nella storia degli Stati Uniti e mira a ridurre le emissioni di gas serra del 40% rispetto ai livelli del 2005 entro il 2030. Più di 370 miliardi di dollari saranno destinati all'energia pulita, alla giustizia ambientale e alla protezione del clima. Le misure previste per il prossimo decennio sono destinate ad attivare investimenti per 3.500 miliardi di dollari in nuove infrastrutture energetiche, principalmente in impianti eolici e solari, ma anche nella produzione di idrogeno e nella fornitura di componenti per l'energia pulita, come le batterie o l'estrazione e la lavorazione di minerali critici. Questo dovrebbe dare una spinta importante all'industria e quindi al mercato azionario.

La legge favorisce fortemente la produzione statunitense, anche in risposta all'offerta a basso costo della Cina. Cosa sta facendo l'Unione Europea per contrastare questa situazione?

In linea di principio, l'UE accoglie con favore l'obiettivo dell'IRA di combattere il cambiamento climatico globale e di promuovere gli obiettivi politici di una transizione verde. Tuttavia, teme anche che l'ampia gamma di clausole di “natura nazionale” contenute nell'IRA possa avere un impatto negativo sui produttori dell'UE in settori tecnologici chiave come quello automobilistico, delle batterie, dell'idrogeno e delle energie rinnovabili. E ci sono già i primi esempi di delocalizzazione aziendale. Ad esempio, uno dei pochi produttori di celle e moduli solari, l'azienda svizzera Meyer Burger, ha annunciato che trasferirà il proprio sito produttivo dalla Germania agli Stati Uniti. I politici europei sono quindi chiamati a seguire l'esempio più rapidamente e a contrastare la superiorità della Cina, soprattutto nel settore solare, se non vogliono andare alla deriva in questo settore. Da un punto di vista globale, tuttavia, l'industria solare è un'area molto interessante per gli investimenti e - alimentata dall'IRA e dagli obiettivi climatici globali - ha ancora un grande potenziale di crescita.

Anche l'energia eolica è tornata a crescere di recente dopo una prolungata fase di stasi...

Sì, l'aumento dei prezzi delle materie prime ha messo sotto pressione i margini. Ma ci sono stati anche ostacoli politici. A settembre, ad esempio, nella quinta tornata di aste in cui il governo fissa il prezzo delle turbine eoliche offshore, il Regno Unito ha fissato un prezzo troppo basso, pari a sole 44 sterline per megawattora, incluso il costo della connessione alla rete. Tuttavia, data l'inflazione del costo delle turbine eoliche offshore negli ultimi due anni, è divenuto impossibile costruirle a questo prezzo. Per questo motivo, non un solo progetto eolico offshore ha partecipato all'asta. Gli inglesi - e probabilmente anche altri governi - hanno ricevuto una lezione. Dopo tutto, non si può rinunciare a progetti così importanti per raggiungere gli obiettivi climatici. Per la prossima tornata di aste, il governo britannico ha quindi aumentato il prezzo a 73 sterline per megawattora.

Quindi le prospettive dell'energia eolica sono intatte?

Sì, aziende come Vestas e Nordex hanno registrato ordini record per le turbine eoliche. Non solo ci sono più ordini, ma sono anche molto più interessanti rispetto al passato e offrono margini migliori. Le prospettive sono notevolmente migliorate.

L'idrogeno rappresenta da tempo una grande fonte di speranza nel settore delle rinnovabili. Possiamo aspettarci l'idrogeno nel prossimo futuro?

L'anno scorso il tema dell'idrogeno verde non ha funzionato affatto. Le capacità si stanno sviluppando molto lentamente, più lentamente di quanto si pensasse inizialmente. Le aziende che operano in questo settore stanno semplicemente bruciando troppi soldi. Tuttavia, si può presumere che esso funzionerà nel lungo periodo. E per raggiungere le emissioni nette zero, abbiamo semplicemente bisogno di idrogeno verde. A mio avviso, tuttavia, non è ancora il momento giusto per investimenti più consistenti.

La COP28 si è tenuta a Dubai a novembre 2023. Un successo per le rinnovabili?

In ogni caso, è positivo che i Paesi partecipanti si siano impegnati ufficialmente per la prima volta a triplicare le energie rinnovabili entro il 2030 e abbiano deciso di abbandonare i combustibili fossili - petrolio, gas e carbone. Se vogliamo che questo sia un successo, non dobbiamo limitarci a un'espressione di circostanza. In linea di principio, la tendenza si sta già muovendo nella giusta direzione. L'AIE, l'Agenzia Internazionale per l'Energia, ha calcolato che in tutto il mondo, per ogni dollaro speso in combustibili fossili, 1,7 dollari vengono ora investiti in energia pulita. Questo è un successo. Cinque anni fa il rapporto era di 1:1. La quota globale di energia rinnovabile è aumentata del 40% dal 2020 ed, entro il 2023, l'80% della nuova capacità costruita proverrà dalle rinnovabili. I combustibili fossili avranno un ruolo sempre minore.

Questo dovrebbe contribuire agli investimenti nelle energie rinnovabili nel medio e lungo termine...

Questa è la mia ipotesi. Attualmente, ogni singolo giorno dell'anno, un miliardo di dollari USA viene investito a livello globale in investimenti nel solare. È una cifra enorme. In Cina, ad esempio, nel 2030 gli investimenti nel fotovoltaico e nell'eolico offshore saranno tre volte superiori a quelli del 2021. Se si guarda alla quota dei combustibili fossili nel mercato globale complessivo degli ultimi decenni, questa è sempre stata intorno all'80%. Ora è scesa per la prima volta al 73%, con una tendenza al ribasso. L'AIE ipotizza che la domanda di combustibili fossili raggiungerà il picco prima del 2030. Anche lo sviluppo della mobilità elettrica assomiglia a questo quadro: nel 2020, un'auto su 25 di nuova immatricolazione in tutto il mondo era un'auto elettrica. Nel 2023, un'auto su cinque era alimentata elettricamente. Tuttavia - e purtroppo anche questo è un dato di fatto - il consumo di petrolio greggio continua ad aumentare. Il motivo è l'industria aeronautica e petrolchimica.

Ci sono sviluppi anche qui verso una maggiore sostenibilità dei voli aerei?

Qualcosa si sta già muovendo. Ma ci vorrà ancora molto tempo. Inoltre, non ci sono quantità sufficienti di carburanti sostenibili per l'aviazione. È importante che anche qui si faccia qualcosa e che ci sia collaborazione, ma ci vorrà del tempo. L'idrogeno verde può certamente svolgere un ruolo in questo ambito. Ci sono i primi modelli di aeromobili di Airbus, ma il loro arrivo sul mercato non è previsto prima del 2035, e probabilmente questo ritardo sarà ancora maggiore e quindi stiamo parlando di un tempo alquanto lontano.

Se ora guardiamo al futuro prossimo - i prossimi 12 mesi: quali sono le aspettative per gli investimenti nelle rinnovabili?

Credo che gli investitori abbiano molte ragioni per essere ottimisti. C'è un'enorme quantità di denaro che confluisce nelle rinnovabili non solo negli Stati Uniti ma anche in Europa, dove c'è il Green Deal dell'UE, che avrà un impatto positivo. I titoli azionari si trovano attualmente a livelli bassi, vicini al minimo ciclico. Con i primi tagli dei tassi di interesse da parte delle principali banche centrali, le azioni dovrebbero tornare a registrare performance migliori. I rapporti P/E si sono dimezzati in alcuni casi dal 2021. Ci sono molte ottime opportunità di acquisto. Al momento, questi titoli sono estremamente dipendenti dall'andamento dei tassi d'interesse, e così sarà anche nei prossimi mesi. Ma quando i tassi d'interesse ricominceranno a scendere, altri fattori torneranno in primo piano. A quel punto si possono verificare movimenti molto rapidi e bruschi verso l'alto, perché gli investimenti nelle rinnovabili aumentano ogni trimestre. E questo continuerà per molto tempo.

Il Raiffeisen Azionario SmartEnergy-ESG presenta una volatilità elevata, vale a dire che il valore delle quote è soggetto a forti oscillazioni al rialzo e al ribasso anche in brevi periodi di tempo e non si possono quindi escludere perdite del capitale investito.