„Investiamo nelle aziende più responsabili e sostenibili”

Il gestore Thomas Motsch

In un'intervista sul portale finanziario austriaco BÖRSE EXPRESS sul fondo Raiffeisen Sostenibile Crescita, sul dollaro USA come fonte di rendimento e sul significato di qualità aziendale.

Raiffeisen Sostenibile Crescita – cosa significa crescita?

Thomas Motsch: Nella nostra gamma di fondi bilanciati sostenibili, offriamo ai nostri clienti tre prodotti, a seconda della loro tolleranza al rischio. Mentre il Raiffeisen Sostenibile Solidità rappresenta un prodotto piuttosto conservativo con una bassa quota azionaria (circa il 20%), il Raiffeisen Bilanciato Sostenibile è un prodotto equilibrato con un portafoglio composto per circa il 50% di azioni e il 50% di obbligazioni. Con una quota azionaria di circa il 75%, il Raiffeisen Sostenibile Crescita è il nostro prodotto più orientato al rischio all'interno della gamma dei fondi bilanciati. Grazie all'elevata quota azionaria, ci aspettiamo una crescita interessante dell'investimento nel lungo periodo, senza dimenticare i rischi propri di un investimento azionario.

In fin dei conti significa che state puntando a qualcosa di simile ad un fondo "total return" senza chiamarlo con questo nome?

Puntiamo a un rendimento di lungo termine orientato ai mercati azionari globali. La componente obbligazionaria, pari a circa il 25% del portafoglio, ha l'obiettivo di fornire al fondo una leggera copertura contro i ribassi e di servire a fini di diversificazione. Il fondo non potrà quindi sottrarsi agli sviluppi negativi nelle fasi di mercato caratterizzate da performance negative dei mercati azionari.

Ritiene che il Raiffeisen Sostenibile Crescita potrebbe rappresentare il "primo passo verso il mercato azionario" anche per i risparmiatori abituati solo ai libretti di risparmio, oppure questi risparmiatori dovrebbero avere già una maggiore esperienza del mercato dei capitali prima di puntare su questo fondo?

Per i risparmiatori che hanno già un libretto di risparmio, il Raiffeisen Sostenibile Crescita potrebbe essere un primo passo sotto forma di piano d’accumulo (PAC). In questo caso, le fluttuazioni verrebbero bilanciate dai diversi tempi di acquisto. Tuttavia, un fondo bilanciato con una quota azionaria inferiore sarebbe probabilmente un buon inizio per abituarsi alla volatilità del mercato dei capitali.

Passiamo agli investimenti nel fondo: secondo il Regolamento, dovete investire almeno il 51% del capitale in azioni, attualmente è circa il 70%. Il fondo è in circolazione da circa due anni: qual è stata finora la ponderazione azionaria media e perché avete scelto questa ponderazione?

Cerchiamo di mantenere relativamente costanti le ponderazioni delle classi di attivo del fondo. La ponderazione azionaria si attesta solitamente fra il 70 e il 75%. A nostro avviso, questa ponderazione è ottimale per gli investitori con una certa propensione al rischio che non vogliono investire in fondi azionari puri, ma che vogliono comunque partecipare in modo significativo allo sviluppo del mercato azionario.

Il vostro portafoglio azionario è ampiamente diversificato - la posizione principale ha una ponderazione inferiore all'1,5%. Ci sono così tante buone idee? Vanno viste in termini di diversificazione del rischio? Come vengono selezionati i titoli?

I titoli in cui si investe riflettono la nostra strategia azionaria sostenibile globale. Selezioniamo le società per la nostra strategia globale con molta attenzione e poi le ponderiamo nei fondi bilanciati sostenibili in base alla rispettiva quota azionaria. In totale, nel portafoglio azionario deteniamo tra gli 80 e i 100 titoli. Vediamo questa diversificazione in termini di ripartizione del rischio.

Riassumendo la componente azionaria del suo portafoglio, come la descriverebbe e qual è la visione del mondo che la sostiene?

Investiamo nelle aziende più responsabili e sostenibili. In questo caso, la valutazione della sostenibilità e la valutazione finanziaria sono ugualmente importanti. Dal punto di vista dello stile, ci consideriamo investitori misti. Ciò significa che non ci concentriamo in modo particolare su titoli particolarmente economici - spesso la valutazione a buon mercato è giustificata - ma nemmeno sui tassi di crescita più elevati - in molti casi queste società non realizzano ancora utili. Per noi l'attenzione si concentra sulla qualità dell'azienda, che significa, ad esempio, utili relativamente stabili, management esperto e un elevato livello di sostenibilità.

Questa visione del mondo si riflette anche nella composizione della componente obbligazionaria del portafoglio o ci sono altri fattori che la influenzano?

Anche la componente obbligazionaria soddisfa chiaramente i nostri criteri di sostenibilità (le priorità per gli emittenti sovrani sono diverse da quelle per le aziende) e dovrebbe generare un reddito ampiamente diversificato dai tassi di interesse in dollari e in euro senza assumere un rischio di credito eccessivo. Ciò significa che il portafoglio è dominato da titoli di Stato in euro e da emittenti governativi in dollari. Il reddito aggiuntivo proviene da un fondo sottostante che investe anche in obbligazioni societarie (investment grade e talvolta high yield) e in obbligazioni dei mercati emergenti o nelle loro valute (massimo 20% della quota obbligazionaria).

Considera la componente obbligazionaria principalmente come uno stabilizzatore del portafoglio o anche come un motore di rendimento? Almeno l'elevato rating medio delle obbligazioni detenute indicherebbe ...

Le obbligazioni fungono principalmente da stabilizzatore, ma presentano anche aspetti positivi in termini di rendimento grazie alla tendenza al rialzo dei tassi d'interesse in dollari e alla relativa posizione in dollari non coperta. Il rischio complessivo del fondo è fortemente determinato dalle azioni e dalla posizione aperta nel dollaro USA.

Una caratteristica che colpisce è la durata residua molto breve delle obbligazioni, di solito per ammortizzare gli aumenti di rendimento previsti. Come vi sembra il futuro panorama dei rendimenti? Si sta avvicinando il momento in cui si dovrebbero congelare gli attuali livelli di rendimento per il futuro, cioè comprare?

La moderata durata residua delle obbligazioni è in parte dovuta al livello ancora basso dei rendimenti (soprattutto in Europa). Un adeguamento al rialzo è assolutamente ipotizzabile in futuro. Tuttavia, il momento non sembra ancora arrivato.

Circa la metà del portafoglio è investita in titoli denominati in dollari. Il rischio è coperto, accettato o utilizzato attivamente come fonte di rendimento?

Le posizioni in dollari non sono coperte, ma sono considerate una fonte positiva di rendimento.

Dovrei acquistare il fondo oggi piuttosto che domani, in quanto ...

...gli investimenti azionari sostenibili con una stabile “ancora obbligazionaria” rappresentano una combinazione d'investimento molto interessante.

Intervista del 10.5.2022, Börse Express

Avvertenze:

Il Raiffeisen Sostenibile Crescita presenta una volatilità elevata, vale a dire che il valore delle quote è esposto a forti oscillazioni al rialzo e al ribasso anche in brevi periodi di tempo, per cui non si possono escludere perdite del capitale investito. Il regolamento del fondo del Raiffeisen Sostenibile Solidità è stato approvato dalla FMA. Il Raiffeisen Sostenibile Solidità può investire oltre il 35% del proprio patrimonio in titoli di debito dei seguenti emittenti: Francia, Paesi Bassi, Austria, Belgio, Finlandia, Germania.