Zašto bi obveznički fondovi tržišta u razvoju mogli imati smisla
Obveznice tržišta u nastajanju obično nude veće prinose od obveznica razvijenih tržišta. Ne samo zbog svog iznadprosječnog rasta i kontinuirane globalne gospodarske važnosti mnogih tržišta u razvoju, njihove obveznice također nude veći dugoročni potencijal zarade. Istodobno, oni mogu biti korisna diverzifikacija za investicijski portfelj. Ipak, nijedno ulaganje nije bez rizika, a obveznice tržišta u nastajanju obično nose veće rizike i stoga zahtijevaju malo više pažnje.
"Tržišta u razvoju"
Vrlo odlučujući čimbenik uspjeha je dobar odabir pojedinačnih obveznica. Ovo posljednje zahtijeva puno iskustva, stručnosti i stalnog promatranja gospodarstava i financijskih tržišta. Stoga je dobra ideja da za investitore rade specijalizirani upravitelji fondova i da takva ulaganja vrše putem investicijskog fonda.
Obveznice tržišta u razvoju, bilo u lokalnim valutama, američkim dolarima ili eurima, trenutno nude atraktivne prinose i dobar profil rizika/dobiti. Sa stajališta investicijskih stručnjaka u Raiffeisen KAG-u, trenutni prinosi obično u dovoljnoj mjeri kompenziraju rizike koji se trenutno mogu očekivati. Međutim, to se ne primjenjuje ili se samo u ograničenoj mjeri u slučaju neočekivano snažnih negativnih kretanja u gospodarstvu, inflaciji ili geopolitici.
Raiffeisen KAG nudi dva obveznička fonda tržišta u razvoju i obveznička fonda tržišta u razvoju koji ulažu globalno i održivo:
• Obveznički fond koji ulaže u obveznice u tvrdoj valuti
• Obveznički fond koji ulaže u obveznice u lokalnoj valuti
Zašto dva različita fonda? Zato što ove dvije glavne kategorije duga na tržištima u nastajanju imaju prilično različite rizike i izglede za povrat.
Obveznice u lokalnoj valuti i čvrstoj valuti
1.) Američki prinosi pokazuju put za obveznice u čvrstoj valuti
Velika većina obveznica u tvrdoj valuti tržišta u razvoju izdaje se u američkim dolarima. Oni uglavnom prate američke državne obveznice u kretanju cijena i prinosa, uvijek trgujući s više ili manje velikom premijom prinosa u odnosu na američke državne obveznice. Ova prednost prinosa velik je dio njihove privlačnosti, ali se razlikuje za svaku zemlju ili izdavatelja. To ne samo da znači moguće dodatne prinose u usporedbi s američkim državnim obveznicama, već obično odražava i veći rizik.
Jedna ključna brojka koja sažima ovaj rizik ili premiju prinosa obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju u usporedbi s američkim državnim obveznicama je takozvani EMBI spread. Trenutno se trguje po oko 340 baznih bodova. To znači da obveznice tržišta u nastajanju u čvrstoj valuti trenutačno nude prosječni prinos od oko 3,4 % više godišnje od američkih državnih obveznica (s prosječnim preostalim dospijećem od oko 6,75 godina). U apsolutnim brojkama to je trenutno oko 7,7% godišnje, što predstavlja prilično atraktivnu kamatnu stopu. To je tim više istinito jer će prinosi u SAD-u vjerojatno padati u nadolazećoj godini. Međutim, gore navedenih 7,7 % samo je približan pokazatelj stvarno ostvarenih godišnjih prinosa. Na njih utječu mnogi drugi čimbenici (prije svega kretanje cijena obveznica) i u konačnici mogu biti i viši i niži.
Kratica EMBI-Spread označava Emerging Markets Bond Index Spread. Raspon EMBI-ja pokazatelj je premije rizika za dug na tržištima u nastajanju. Mjeri razliku u kamatnim stopama između duga tržišta u nastajanju i američkih državnih obveznica i izražava se u baznim bodovima. Što je veći raspon EMBI-ja, to tržišta procjenjuju veći rizik. Trenutno je ovaj raspon očito u donjem rasponu dugoročne fluktuacije.
2.) Za obveznice u lokalnoj valuti važni su prinosi i kretanja valuta
Manje je vjerojatno da će obveznice u lokalnoj valuti pratiti kretanja prinosa u SAD-u i na njih uglavnom utječe okruženje nacionalne ekonomske i monetarne politike. To prije svega uključuje ključne kamatne stope dotične središnje banke, lokalne stope inflacije i financijsku situaciju dotičnih zemalja. Za strane ulagače, svaki prihod – ili, u negativnom slučaju, gubici vrijednosti – bit će prvenstveno pod utjecajem kamatne stope na te obveznice i kretanja valuta.
Trenutačni izgledi za obveznice na tržištima u razvoju
Kamatna stopa na obveznice u lokalnoj valuti na tržištima u nastajanju trenutačno je otprilike u skladu s dugoročnim prosjekom, iako su razlike među pojedinim zemljama znatne. Znatno niže i uglavnom daljnje smanjenje stopa inflacije i predstojeća smanjenja kamatnih stopa u SAD-u trebali bi pružiti dobru potporu tržištima obveznica. Valute tržišta u nastajanju obično nisu skupe, ali u mnogim slučajevima prilično jeftine.
Određeno globalno usporavanje rasta već je uračunato na tržišta za 2025. godinu. Osim ako ne bude većih iznenađenja u globalnom gospodarstvu, i obveznice u lokalnoj valuti i obveznice u čvrstoj valuti s tržišta u razvoju trebale bi prilično dobro proći u nadolazećoj godini. Svaki prihod vjerojatno će se prvenstveno hraniti kamatnim kuponima, a manje kretanjima cijena ili valuta.
Vjerojatno najveći rizik je (trenutno neočekivano) klizanje SAD-a u recesiju sljedeće godine. To bi snažno povećalo cijene obveznica za američke državne obveznice (i uzrokovalo pad prinosa). Iskustvo je pokazalo da bi se valute tržišta u nastajanju tada mogle naći pod pritiskom u odnosu na američki dolar i euro.
U slučaju obveznica u tvrdoj valuti, tada bi postojala i dva suprotna učinka: rastuće cijene obveznica u SAD-u također bi podigle cijene obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju. Međutim, istodobno bi se smanjila sklonost ulagača riziku, a premije rizika bi porasle. To bi značilo pad cijena obveznica tvrde valute na tržištima u nastajanju. Teško je predvidjeti koji će od ta dva učinka u konačnici biti jači u takvom slučaju. Međutim, pozitivno je za ulagače da prilično respektabilni prihod od kamata nudi određenu zaštitu i zaštitni sloj prihoda čak i za takav negativan scenarij.
Vraćaju li se međunarodni ulagači?
Sve u svemu, pozicioniranje stranih ulagača također se može klasificirati kao pozitivno za tržište. Posljednjih godina povukli su mnogo kapitala iz obveznica tržišta u nastajanju u lokalnoj valuti. To znači prilično upravljiv rizik od daljnjeg odljeva kapitala (s odgovarajućim pritiskom na smanjenje cijena) i zauzvrat otvara potencijal rasta ako strani ulagači ponovno počnu dobivati veću izloženost obveznicama u lokalnoj valuti na tržištima u nastajanju.
Važan je pažljiv odabir i diverzifikacija
Za obveznice tržišta u nastajanju (kako u tvrdoj tako i u domaćoj valuti), bitno je vrlo pažljivo odabrati zemlje i izdavatelje te imati dobru diverzifikaciju, zbog čega su investicijski fondovi posebno prikladni za tu svrhu sa svojom diverzifikacijom portfelja fondova.
Održivo ulaganje u obveznice tržišta u nastajanju
Asortiman proizvoda Raiffeisen KAG uključuje dva investicijska fonda za investitore koji su svjesni rizika i žele iskoristiti dugoročne mogućnosti prihoda obveznica tržišta u nastajanju i održivo ulagati u taj proces. Na taj način ulagatelji fondova mogu podržati prijelaz na odgovornije poslovne prakse na tržištima u nastajanju.
Raiffeisen-EmergingMarkets-ESG-Transformation-Rent
Fond Raiffeisen-EmergingMarkets-ESG-Transformation-Rent ulaže u obveznice tržišta u nastajanju u čvrstoj valuti, s fokusom na proces održivog razvoja. Na tržištima u nastajanju, na kraju krajeva, radi se o postizanju ESG razina koje su već minimalni standard u mnogim industrijaliziranim zemljama. Stoga fond u svom nazivu ima "ESG transformaciju" i namjerno ulaže u izdavatelje s (još uvijek) relativno nižim ESG rejtingom, ali koji su vidljivo na pozitivnom putu.
Povezani članci:
ESG-Transformation der Anleihemärkte in den Emerging Markets